各人自掃門前雪

 最近發現大家對天然氣ETF討 論的非常熱烈，尤其最近UNG的成交量更是急速爆增(如下圖分析)，到底是什麼原因呢?　最主要的因素是與USO（石油）的比價效應，目前石油和天然氣的價格比是19，這個比例創下歷史的記錄，以往當石油上漲時天然氣也會隨之上漲，不過這一陣子油價的上漲並沒有帶動天然氣上漲，因此造成投資人進來紛紛搶進天然氣ETF：UNG，因為它們相信UNG會有補漲的空間。

不過當大家在紛紛搶進UNG之前應當知道以下兩這件：

一：石油與天然氣價位比是會隨著石油下趺而調整的，不要只是單單看這個比價數字而去搶進UNG，當人們覺的石油已經上漲很多時，就會賣出USO，此時USO與UNG的價位比就會隨時下降。

二：UNG和USO一樣同是追?近月的期貨合約，因此UNG也必需在合約即將到期前轉到次月合約，也就是轉倉(Rollover)的意思，由於處在溢價(contango)的市場中，轉倉的結果會使的ETF績效不佳，因為投資人最好避免在轉倉日那一陣子買進UNG。
註：UNG的轉倉日：按　（7月份的天然氣期貨合約到期日為6/26，UNG的轉倉日為6/12-6/17)

讓我們來看看USO及UNG線圖，以技術分析來推論其未來走勢：
技術分析上曾有說過：低檔有量，代表上漲可能性很大，見下圖USO分析

以天然氣的基本面來看：以下摘錄自聯合理財網

核能儘管可以全年無休的提供電力需求，但是電力的主要來源還是靠天然資源煤炭，至於天然氣空氣污染程度較低，將會逐步取代煤炭在電力和運輸的用途，因此，隨著全球人口繼續成長，新興市場與金磚四國每人消耗量不斷增加，能源需求必定持續提高，但這並不表示會見到一條隨著時間永遠向上發展的線型，上漲期間一定會有賣壓出現，但由於選擇有限，某種能源被賣出表示其他能源會出現買進的需求，各種能源都代表投資機會。

現階段，天然氣投資增值空間最令人期待。以天然氣投資為例，華爾街分析師普遍將注意力放在美國天然氣產量不斷上升，卻忽略其中的重要變化。首先天然氣消耗量逐步增加，加拿大向來是美國天然氣最大供給國，但是最近加拿大出口到美國比例卻正在下降，同時間愈來愈多的國家看中天然氣的低碳排放量而想將重心轉移至天然氣，再加上去年日本最大的核能電廠因為地震導致裂縫而關閉，無形當中也增加天然氣需求。另外煤炭危機，也推升了天然氣需求：
1) 中國遭受50年以來最嚴重的暴風雪，造成大停電，煤炭存量降至低點；
2) 印度74座電廠中有17座的煤炭存量降至0；
3) 澳洲宣布昆士蘭煤礦區為天然災害區，因為開放式礦坑遭洪水侵襲；
4) 南非因為基礎設備老舊與電力不足，煤炭運輸困難，造成全國大斷電，南非最大電廠Eskom最快也要到2012年才能恢復90%供電量；
5) 煤炭短缺，歐洲無法取得足夠煤炭，已逐漸增加天然氣發電使用。這些因素看似所有最糟情況都同時發生了，卻也清楚勾勒出全球能源基礎建設投資不足的嚴重缺乏現象。

　以下介紹這兩支天然氣相關ETF：

USO：追蹤天然氣期貨
FCG：追蹤天然氣公司


UNG：

全名：United States Natural Gas (美國天然氣ETF)
發行商：United State Fund Lp（美國基金公司）...和USO是同一家發行商
成立時間：2007/04/18
資產規模：2,187.228百萬美元
管理費用：0.6%
追?標的：NYMEX交易所的天然氣近月期貨合約(Nature Gas Futures)


以下就NYMEX裡的天然氣期貨規格稍加說明：

可供交易的天然氣期貨合約：2009所有月份的合約到2020年12月份合約，當年度的12月份合約結束後會自動再產生次年度的所有月份合約，目此天然氣期貨可交易的所有月份參見NYMEX網站：按
（原文說明：The current year plus the next twelve years through December 2020. A new calendar year will be added following the termination of trading in the December contract of the current year. ）

每個合約最後交易日：交割月份的第一個營業日往前數3天，如2009/07的合約最後交易日為2009/06/27，所有合約的最後交易日請網站：按　（原文說明：Trading terminates three business days prior to the first calendar day of the delivery month.）


FCG:

全名： First Trust ISE-Revere Natural Gas Index Fund （First Trust ISE天然氣指數基金）
發行商：First Trust
成立時間：2007/5/8
資產規模：66.920百萬美元
管理費用：0.77%
追?標的：ISE-Revere Natural Gas Index，該指數是由探勘及生產天然氣的公司組合而成的xyz軟體王。

USO UNG FCG 績效比較

下圖為　USO－橘線　 UNG －黃線　FCG－綠線　自今年初以來的績效比較，其中有一個特別的現象就是FCG的績效居然比USO及UNG來的xyz軟體補給站好很多，也就是說同是追?天然氣的兩支ETF-UNG FCG，績效卻大大不同，代表今年以來天然氣公司股票的表現比天然氣期貨來的好多了，這和我們一般理解的經濟原理不同，一般我們認為由於石油的上漲，會帶動石油公司的獲利，也就是石油會先漲，之後石油公司才會跟進，在FCG: A Better Natural Gas ETF （FCG是支績效比較好的天然氣ETF?)這篇文章裡，很多人在討論到底UNG好還是FCG好呢？其中有些人認為最近FCG的表現優於UNG的原因為在於最近股市的反彈，因為FCG是追蹤股票的一支天然氣ETF，當整個市場氣氛處於多頭時，個股當然會受影響，自然而然會帶動FCG，這就是他們對日前FCG績效優於UNG的解釋！


 

  



以下這些文章都在探討最近的UNG，寫的都很詳細，有興趣的人不妨參考看看！

Oil Gas Ratio At Extreme Levels
（石油和天然氣價位比是目前是歷史新高）

Are Oil ETFs Showing Us How Natural Gas ETFs Will Trade?
（USO近來的上漲暗示著UNG被低估嗎?)

FCG: A Better Natural Gas ETF
（FCG是支績效比較好的天然氣ETF?)

Natural Gas: A Tale of Two ETFs 
(兩支天然氣ETF的故事)