各人自掃門前雪

選擇權的賣方操作策略，主要的利基點是操作機率不易發生的履約價，等待時間價值的減少，而沒收買方權利金的一種操作策略。如果能按照正確的紀律來作,每個月要穩收5~10%不是問題!!

 

操作原則如下:

一.正確"研判行情"多空走向－不要拗單

  一開始佈局前就要先從Ｋ線，價量，籌碼跟市場訊息等因素，來判斷未來近一個月內的行情走勢，先過濾掉大漲大跌的波段行情不作賣方；以台股過去的經驗如果沒有特別的情況之下，有七成的機率是在六百點內作震盪，若能先將＂天花板＂的壓力跟＂地板＂的支撐先抓出來後，就可以用選擇權的賣方策略來佈局，但有遇到突破或跌破，波段跌勢或大多頭行情,千萬不可勉強拗單，必需移單或鎖單。

二.賣出次月的買權及賣權

    賣出次月的最大原因是時間價值多很多,而且安全距離夠遠,而初次進場最好選在波動大時(當天漲跌150點以上更好),這樣二邊的權利金會較大,同時賣出支撐以下的賣權跟壓力以上的買權，(通常為未平倉最大量(OI)履約價)，接下來只需要等,讓時間來幫你賺時間價值的遞耗。

三."靈活移動"持股部位－盯住大盤的策略

    原則上不需賭多空，一開始賣出二邊極遠距離的買權及賣權後，當行情脫離原始賣出履約價太多時，可依權利金總點數差異，加碼增加不足的一方，計算總點數,作成平衡單,達到進可攻退可守的策略。

四.投降輸一半－侵入內含價值就移動(垂直移動或水平移動)

  權利金的組成是由時間價值與內含價值，當初賣出深度價外的買權和賣權只是為了要賺取其時間價值，當賣出的買權或賣權因為行情誤判侵入了其內含價值時，就必需當機立斷，調整部位~有二種調整方法!

 第一是垂直移動:距到期日仍遠時,因為時間價值仍多(權利金還大)可以平倉被侵入的履約價後，同時賣出更價外的履約價，收回權利金,不足的部份可再收另一邊來補足,一來一往的過程中,權利金總數不會減少,卻可以拉開安全距離,作到進可攻退可守的策略;而如果距到期日近時,因為都沒有時間價值了,移到下一個履約價也沒有點數了,就將部位移到次月,同一個履約價可收進更多的權利金,這叫作水平移動,不足的部份可再收另一邊來補足。

五.審慎"規劃資金與部位" －不可作太滿

   第一次佈局時，只使用資金三分之一，隨著每天行情及時間的變動，而增減微調部位，波動率大時可適當的加單子，而在波動率變小時，可小部份平掉部位，但無論如何，切記"一定要留資金"，為了後續移單或避險需求，否則當隱含波動率變更大時沒有資金可運用時將會付出很大的代價，佈局六成即要停下，不可再增加保證金的使用。

六.不賭結算－結算前一周向次月再移

  最後就是收網，原則上作次月份的單子是比較安全，當月結算後單子繼續再向次月移動，但也可以留部份當月倉位以求更高的獲利，唯當月的倉位在結算前一周就必須平倉，不賭結算，以免結算當日行情太大，無法作任何的避險及鎖單而吃掉整個月的獲利。

 

最後作賣方還有五個要留意的地方:

一. 留意外資及自營商的籌碼，外資期貨瘋狂建立空單或多單時(大於二萬口)，就不要雙賣了，可轉向作買方來操作行情，積極創造獲利!

二.在籌碼不安定時，只要行情超過原本四百點以上，需用買方（買進價內買賣權或大台指）作避險，原本價外的權利金會因為波動率變大，權利金會爆增，只賣出另一邊的選擇權是擋不住的!

三.不要以為買權賣權的未平倉最大量是不會被突破或跌破的，因為只要突破或跌破將會兵敗如山倒，反手回補的力道是會嚇死人的!一旦突破或跌破將會有爆漲爆跌的行情出現，不宜賭賣方!

四.賣方是賭波動率變小的時候玩的，只要波動率大增(同一方向超過四百點時)，必定賣方減碼或全平倉，不要再用賣出另一方的移單方式來保護，因為不管怎麼移單，只要是雙賣方的單子，是要賭波動率變小，如果波動仍大，怎移都是不夠擋的!

五.當損失出現時，切勿急躁，就想佈滿所有的資金，全部壓下去，甚至將所有的資金轉作買方，痴心妄想一次用買方梭哈，以為他會快速的回來，這是最危險的操作，不可不防!

以上是我操作賣方策略的方法及心得,如果有問題的投資朋友們,歡迎隨時跟我討論

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